kb体育上周那篇文章《ROE选股，DCF折现》比较抽象，这周我们就来具体看下估值过程中的每个数，到底是怎样取出来的。另外，本周价投圈会分为5天跟大家一起学习《估值取数》的内容，大家有不懂的地方一定要及时在群里提问。

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　　但是为了大家方便理解，接下来的介绍会逆向进行，从估值结果出发，一步步倒推出估值的过程，最终的落脚点在最右边那个公式——自由现金流调整公式上，个人觉得这个公式是3个公式里最核心的那个。

　　接下来的内容将围绕下图目录中的5个方面展开，并且下面这两张图会在文章里反复出现。

　　我们费心费力学习财务分析，无非就是想知道这个企业高估了还是低估了，进而决定买它还是卖它。跟其他估值方法不同，今天我们不考虑市盈率、市净率等相对估值指标，而是只考虑公司内在价值和市场价格这两个因素。

　　这一部分我们来学习企业估值等式里的数是怎样取的。也就是目录里的第二个部分。

　　前几天有位朋友在群里问，为什么贵州茅台的现金取的数不是资产负债表上的货币资金。这是因为贵州茅台有上千亿的拆出资金，个人觉得拆出资金也要加到货币资金里。

　　以黑芝麻为例，除了长期借款，短期借款，应付票据，一年内到期的非流动负债，租赁负债，等科目kb体育，都可能涉及到借款利息支出。

　　那么，洋河股份是否涉及到这些有息负债科目呢？答案是很少。此处我是按照洋河股份0有息负债来处理的，因此通过资产负债表上的负债类科目看，洋河的有息负债的金额可以忽略不计。

　　巴菲特在伯克希尔公司1996年的股东信中对内在价值定义是，自由现金流是一家企业在其余下的生命中可以产生的现金流量的贴现值”

　　下面就⑥企业内在价值的得出做介绍kb体育，大家一定要看清楚每个表格里给出的公式，到底是怎样计算取数的。

　　折现率取8%、10%还是其它数值，视自己的资金成本、机会成本kb体育、要求的回报率、对公司的了解程度等多个因素而定。

　　上面介绍的内容，是对下图所示的关于估值的第二个公式，即自由现金流折现公式的具体解释。

　　因此，我们接下来的任务是评估详细期每年的自由现金流是多少，这是企业估值的核心；而每年自由现金流的评估，折旧涉及到下图所示的第三个公式，即自由现金流调整公式。这是我们下一部分的学习内容。

　　过去10年洋河股份收入平均增速为8.10%，2021年营业收入253.50亿元，未来5年收入增速乐观估计按10%计算。

　　其他项目的预测基本都是跟营业收入挂钩，取过去10年占营业收入的比率的平均值。过去10年：

　　计算出自由现金流以后，将其用于企业价值的计算，进而去计算股权价值，于是就回到了我们前面介绍的内容。