kb体育信达证券股份有限公司陆嘉敏 , 曹子杰近期对祥鑫科技进行研究并发布了研究报告《祥鑫科技 2022 年报及 2023 年一季报点评：新能源业务占比提高，盈利能力显著提升》，本报告对祥鑫科技给出评级，当前股价为 47.0 元。

　　新能源业务占比提高，盈利能力显著提升。公司聚焦主营业务，重点发展新能源汽车、动力电池和储能逆变器等业务板块的客户，随着高毛利新能源业务占比提高，盈利能力显著提升。2022 年公司实现营业收入 42.9 亿元（同比 +81%），归母净利润 2.6 亿元（同比 +300%），毛利率 17.6%（同比 +1.1pct），净利率 6.0%（同比 +3.3pct）;2023 年 Q1 实现营业收入 11.5 亿元（同比 +53%），归母净利润 0.8 亿元（同比 +140%），毛利率 18.5%（同比 +2.0pct），净利率 7.2%（同比 +2.7pct）。

　　绑定优质客户，2023 年 1-4 月新获定点金额约 150 亿元。公司凭借领先的技术研发实力、丰富的生产经验和优秀的质量控制体系，已经与广汽埃安、吉利汽车、比亚迪、宁德时代、亿纬锂能、华为、新能安等客户建立良好合作关系；2023 年 1-4 月获得多个客户项目定点，公司预计项目总额为 149-151 亿元，项目周期为 1-7 年，涵盖新能源汽车、动力电池、储能和光伏逆变器、通信等行业。

　　拟定增募资 18 亿元，加码新能源业务。4 月公司发布向特定对象发行股票募集说明书（申报稿），拟募集 18.4 亿元用于东莞、广州、常熟、宜宾地区的储能、光伏逆变器、动力电池箱体生产基地建设项目。项目建成后，东莞可实现年产 54 万套动力电池箱体、15 万套商用逆变器、20 万套家用逆变器产能；广州可实现年产 20 万套车身结构件、22.5 万套动力电池箱体产能；常熟、宜宾可实现 34、59.5 万套动力箱体产能。我们认为本次定增有助于公司扩大产品市场份额，进一步提高公司行业地位。

　　盈利预测：公司专业从事精密冲压模具和金属结构件研发、生产和销售，拥有先进的模具制造技术和精密冲压、焊接、钣金等金属制造技术，有望受益于新能源行业的高景气度，实现业绩高速增长。我们预计公司 2023-2025 年归母净利润为 6.45、9.20、13.72 亿元，对应 PE 分别为 13、9、6 倍。

　　风险因素：原材料价格波动kb体育、汇率波动、客户开拓不及预期、配套车型销量不及预期、定增项目进展不及预期、项目定点意向书的不确定性。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券刘易研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 99.09%，其预测 2023 年度归属净利润为盈利 6.84 亿，根据现价换算的预测 PE 为 12.27。

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