kb体育（一）2022年：利润端受坏账计提波动，长期无重大影响。因计提了对韩国LIS及其控股子公司的应收账款坏账准备2,142万元，加上业务拓展需要，研发费用、销售费用上升，导致22年内尤其是四季度亏损幅度增大。分业务来看，2022年金属成形机床产品收入11.85亿元，同比-4.47%，毛利率26.14%，同比-3.17pct；激光加工装备收入5.62亿元，同比-18.66%，毛利率21.90%，同比+3.93pct；智能制造解决方案收入0.83亿元，同比+22.68%，毛利率20.92%，同比-10.71pct。

　　（二）金属成形机床：数控折弯机、数控转塔冲床等钣金加工设备在2022年内受整体宏观经济影响，需求承压，但市场占有率仍有提升。压力机业务为金属成形机床行业内价值量最大的板块，公司表现较为亮眼，2022年公司在汽车、新能源等行业形成了规模化销售；其中，在汽车行业实现大吨位连续冲压生产线的订单突破kb体育，中小吨位伺服压力机在新能源等行业形成批量订单。

　　（三）激光加工装备：22年二维激光切割机销售规模保持稳定，通过海外市场的不断拓展，外销订单同比增长超40%，在市场竞争极为激烈的背景下助力公司业务稳定发展。在新兴产业领域发展迅速，获得柔性OLED模组激光设备批量订单，自主研发的电池片激光设备实现了客户端测试和试生产。

　　（四）智能制造解决方案：疫情之下传统的两大业务业绩有所下滑，智能制造业务的拓展推动公司发展，其中工业机器人订单同比22年同比增长近50%，增长贡献较大。此外公司进一步发展了亚威智云等智能制造服务应用，承接了千万元级智能仓储项目。

　　盈利预测：考虑到2023年的制造业复苏缓于预期，我们对盈利预测进行调整，预计公司2023-2025年实现归母净利润1.73（前值：1.81）、2.56（前值：2.15）、4.01亿元，对应PE为25.85、17.50、11.18倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：境外经营的风险；原材料价格波动的风险；行业景气度不及预期的风险