kb体育浙江，特别是乐清市，慈溪市，均是全国低压电器与转换器之乡。浙江也诞生了中国绝大多数的头部插座企业，德力西，正泰电器——还有“插座茅”公牛。

　　5月13日，公牛集团低开7.74%，盘中一度跌超9%，截至收盘跌4.62%，股价报181.65元/股，市值蒸发超900亿。消息面上，公司称正接受浙江省市场监督管理局关于涉嫌“签署垄断协议”的调查。

　　据悉，公牛集团在线上线下渠道均布局颇深，在插座领域长期保持压倒性优势，近几年内还有在产业链上下游收购布局的动作，或许正是此次被调查的事由。

　　另一方面，作为去年上市的新晋消费白马股，公牛集团一年内股价最高涨幅3.5倍，一季报业绩也颇为亮眼，机构关注度颇高，而此次“黑天鹅”事件恐怕也会使不少基金经理心痛不已。

　　5月12日晚间，公牛集团发布公告称，浙江省市场监督管理局决定对公牛集团涉嫌与交易相对人达成并实施垄断协议行为进行立案调查。

　　对此，公牛集团表示，公司将根据相关法律的规定，积极配合浙江省市场监督管理局反垄断案件调查工作。公司目前生产经营一切正常，将根据后续进展情况及时履行信息披露义务。

　　资料显示，签署垄断协议主要是指固定向第三人转售商品的价格；限定向第三人转售商品的最低价格；国务院反垄断执法机构认定的其他垄断协议。

　　类似的事件可参考数年国家市监总局前对全球知名医械企业美敦力对多级分销商采取强制价格时的垄断判决。

　　此次公牛被调查的主要原因或是涉嫌对渠道进行价格指导，违反了“签署垄断协议”；与此前阿里、美团等互联网平台企业“二选一”，违反“滥用市场支配地位”性质不同。

　　具体来看公牛集团的销售渠道，根据最新财报，目前公司销售体系包括ToC、ToB两大营销体系，包括线下五金渠道、装饰渠道、数码渠道及线上电商渠道。

　　在线上渠道方面，公牛全面入驻天猫、淘宝、京东、唯品会等电商平台，开拓数十家线年，公牛转换器在天猫平台市场占有率高达66.39%，墙壁开关插座市占率也有26.1%，占据绝对优势。

　　而根据情报通数据，2020年公牛集团转换器产品、墙壁开关插座产品在天猫市场线上销售排名均为第一。

　　分析观点指出，作为同质化程度较高的转化器，线上渠道的压倒性优势或存背后垄断协议嫌疑。

　　在线下渠道方面，公牛集团目前拥有庞大的销售渠道和客户网络，公司推行“配送访销”模式，已建立覆盖全国城乡近110万家终端线下线上销售渠道，遍布小卖部、五金店，也从城市商超延伸到乡镇卖场，据称该数据是同行的100倍甚至1000倍。

　　具体来看，2020年末，公司五金、专业建材及灯饰、数码配件渠道售点近75、12和25万个。B端渠道方面，公牛集团已与保利发展、融创集团、金地集团、建业地产等20余家TOP战略房企达成合作，并与近30家全国及区域装饰公司建立合作。

　　分析观点进一步指出，目前公牛集团已形成“较难复制”的线下营销网络，具有一定议价权。

　　有媒体报道称，插座技术较为简单，且光是公牛所在的宁波慈溪就有上百家插座企业，全国或许有上千家企业，市场非常饱和，竞争激烈。而在此情况下，行业龙头公牛插座的价格不降反升，居然可以做到比行业平均水平高3倍，溢价或许都在品牌营销上。

　　2020年，公牛品牌再次跻身世界品牌实验室《中国500最具价值品牌》，品牌价值较2019年增长19.46亿元，达157.82亿元。从营销支出也可见一斑，2020年，公牛销售费用占总营收的比例为5.15%，尽管较上年同期有所下降，仍然高于同行。

　　值得一提的是，为减少关联交易，公牛集团近几年还在产业链上下游大举收购，或会在客观上造成“与交易相对人达成并实施垄断协议行为”。

　　根据公告梳理，2016年至2019年上半年，公牛集团曾收购了星罗贸易、秋美贸易100%股权，以及收购了关联公司犇磊电器、超润电器和超诚电器三家公司部分生产设备，收购价格合计3420万元。

　　经查，这些公司似乎均为阮氏家族亲戚控制。如星罗贸易由阮立平、阮学平实际出资、控制及享有股东权益，由潘敏峰（阮立平妻弟）、虞岚（阮立平姐姐的女）作为名义股东代持股权。分析观点指出，收购这三家公司或许客观上提升了公牛集团的市场份额。

　　资料显示，公牛集团成立于1995年，主营业务为民用电工产品的研发、生产和销售，主要包括转换器、墙壁开关插座、LED照明、数码配件等电源连接和用电延伸性产品，目前在培育智能门锁、断路器、嵌入式产品、浴霸等新业务。

　　2020年2月6日，公司在上交所主板挂牌上市，至今刚满15个月。截至5月13日收盘，报181.65元/股，即使经历这波大跌，总市值仍超千亿。

　　业内人士表示，公牛是国内转换器、开关插座的绝对龙头。目前在转换器行业国内市占率超50%、地位稳固；在墙壁插座开关行业，同样位居国内市占率第一。有网友戏言，“在中国插座只有两个品牌，一个叫公牛插座，一个叫非公牛插座。”

　　近期经营诸葛恪来看，公司去年受疫情影响业绩几乎停滞，但由于“投资表现出色”，公司资产实现大幅增长，现金流也保持宽裕。

　　年报显示，2020年，公牛集团实现营业收入100.51亿元，同比增长0.11%，归属于上市公司股东净利润23.13亿元，同比增长0.42%，将将维持住了去年同期水平。

　　不过，从现金流上看，公司期末经营活动产生的现金流量净额为34.37亿元，较上年同期增长49.62%；期末货币资金37.53亿元，同比增长411.44%；交易性金融资产28.63亿元，同比增长234.26%，系受到募投资金和使用募投资金购买理财所致。

　　从资产上看，2020年末，公司总资产和净资产分别达到124.38亿元和91.37亿元，同比增长67.70%和64.60%。

　　今年一季度，公牛集团似乎迅速恢复了元气。报告期内，公司实现营收25.74亿元，同比增长86.57%；归属于上市公司股东的净利润6.07亿元，同比增长256.17%；扣非后净利润5.58亿元，同比增长177.84%。

　　突出的业绩表现也吸引了众多投资机构入局。choice数据显示，根据至今披露的一季报数据，机构持仓股数约为3052.87万股，占到流通股约40.5%，以及总股本约5.1%，三个月内，机构占总股本比例提升了整整1个百分点。

　　或受资金面影响，公牛集团2021年以来股价飙涨，前两个月始终在200元以上调整kb体育，1月中旬一度站上258.80元高点，后续来回震荡，回调至200元以下。

　　股权结构方面，公牛是一家典型的“家族企业”，阮氏家族上市前合计持股近97%，上市后占股仍有近87%。

　　招股书显示，上市前，实控人阮立平、阮学平二人合计持股比例约为95.88%，其姐妹阮亚平、阮小平、阮幼平通过凝晖投资持有公牛集团0.75%的股份；上市后，家族持股比例稍有下降，阮立平、阮学平二人合计持有公司86.3%的股权，阮亚平、阮小平及阮幼平则持有公司0.532%的股权。

　　上市一年多以来，公牛集团股价较发行价上涨近3.5倍，也使得阮氏家族获得了超800亿的身价，赚得盆满钵满。

　　机构投资者方面，上市前并没有太多VC/PE进入公牛集团。直到2017年12月，高瓴资本通过旗下高瓴道盈kb体育，以8亿元入股，从阮立平、阮学平手中受让了公牛集团2.235%的股份（上市后稀释为约2%）。

　　一公牛集团一季报显示，报告期内，高瓴减持276.90万股，持股数量降低至929.80万股，占比1.55%，仍为公司第四大股东，以及第一大流通股东。预计今日大跌对高领造成浮亏约0.82亿元。

　　公募基金方面，一季末公牛集团共现身28只基金前十大重仓股之列，其中诺安积极配置、太平行业优选、宝盈品牌消费和诺安主题精选等基金持股比例较高，均达到净值的5%以上。

　　另外，香港中央结算公司（北向资金）持有657.22万股，约占1.09%，为第五大股东。而而QFII机构中有施罗德投资和瑞银的身影，另有三只社保基金组合以及高毅旗下一私募基金入局。

　　不过，或许是受到反垄断调查消息影响，北向资金正在迅速逃离。choice数据显示，截止5月13日的3日净流出高达1.79亿元，其中5月11日与5月12日，港资分别大幅净流出9184.14万元，以及1.23亿元，为60个交易日以来首次出现大幅净流出的情况。